Värdet av ett preferenslager
Till skillnad från vanligt eget kapital betalar föredragna aktier en fast utdelning. Som sådant kan värdet av ett föredraget lager beräknas med hjälp av utdelningsrabattmodellen. Värdet av det föredragna beståndet är i huvudsak nuvärdet av utdelningen i evighet, där k är den erforderliga avkastningen.
Formel 13. 1
| Värdet av det föredragna beståndet
|
Exempel: Beräkna värdet på ett föredraget lager
Antag att Newcos föredragna aktie betalar ut till en investerare en årlig utdelning på $ 8 per aktie. Med en avkastning på 10%, vad är värdet av Newcos föredragna lager?
Svar:
Värdet av Newcos föredragna lager = ($ 8/0. 10) = $ 80
Värdet på ett gemensamt lager
Liksom ett föredraget lager kan innehavare av stamaktier också få utdelning. Utdelning på stamaktier garanteras emellertid inte, och de är inte ett fast belopp från år till år. Som sådan kan vi värdera vanligt lager med utdelning över olika tidshorisonter.
1. Hållbarhetsperiod på ett år
Tänk på en innehavsperiod på ett år, under denna tidsram kommer en investerare att få utdelning och priset på stamaktien vid utgången av ett år, båda diskonterade med avkastningsräntan på det gemensamma kapitalet.
Med tanke på detta kan vi beräkna värdet på stamaktien enligt följande:
Formel 13. 2
Exempel: Beräkna värdet på ett lager med en innehavsperiod på 1 år
Newco förväntar sig att betala sina aktieägare gemensamt eget kapital, $ 0. 25 per aktie i år. Investeraren förutser att Newcos aktie kommer att stänga året till $ 30 per aktie. Med en avkastning på 10%, vad är värdet av Newcos stamaktie?
Svar:
2. Flerårig innehavsperiod
Med tanke på att investerare kan hålla ett stamaktie i över ett år är det värdefullt att värdera en aktie över investerarens förväntade innehavstid. I detta fall kan DDM-modellen användas.
Formel 13. 3
| Värde av gemensamt eget kapital
|
Exempel: Beräkna värdet på ett lager med ett flerårigt innehav period
En investerare planerar att hålla Newcos lager för 2 år. Newco förväntar sig att betala sina aktieägare gemensamt eget kapital, $ 0. 25 per aktie under de närmaste två åren. Investeraren förutser att Newcos aktie stänger slutet av denna tidsperiod till 40 USD per aktie. Med en avkastning på 10%, vad är värdet av Newcos stamaktie i slutet av den tvååriga tidsperioden?
Svar:
3. Oändlig period DDM
För att värdera ett vanligt lager med oändlig period DDM, förenklas beräkningen mycket som det är vid värdering av ett önskat lager med oändliga utdelningar.
Formel 13. 4
|
|
Exempel: Beräkna värdet på stamaktier med oändliga utdelningar
Newco betalade en $ 0.25 årlig utdelning 2004 och förväntar sig att betala $ 0. 265 år 2005. Om man antar en tillväxt på 6% och en avkastning på 10%, beräknas värdet på Newcos lager.
Svar:
Värdering av det gemensamma aktiebolaget med supernormal tillväxt
Vid värdering av ett stamaktie för ett företag som upplever en betydande tillväxt, tar vi ett liknande tillvägagångssätt för att värdera det gemensamma beståndet med ett flerårigt innehav period. Skillnaden i tillvägagångssätten är relaterad till utdelningen. Ett flerårigt innehavstidsperspektiv förutsätter en stabil utdelning, medan utdelningen ändras med tanke på den supernormala tillväxten i denna strategi.
Formel 13. 5
|
|
Exempel: Beräkna värdet på stamaktier med tillfällig övernaturlig tillväxt
En investerare planerar att hålla Newcos lager i 3 år. Under den här perioden planerar Newco att växa med 6% under de två första åren och 3% därefter. Newcos senaste utdelning var $ 0. 25. Med tanke på en avkastning på 10%, vad är värdet av Newcos stamaktie i slutet av treårsperioden?
Svar:
För att starta måste utdelningen i varje tidsperiod beräknas [D = D 0 (1 + g)]
D 1 = (0. 255 (1.06) = 0. 265
D 2 = (0,265) (1,06) = 0,281
D 3 = 0,281 (1, 03) = 0. 289
Eftersom vi förväntar oss att utdelningen kommer att växa obestämt år 3 och senare beräknas nuvärdet av aktiekursen i år 3 enligt följande:
Värdet på Newcos gemensamma lager är enligt följande:
Använda DDM för att utveckla en multiplikatormodell
Utveckling av resultatmultiplikatorn med hjälp av DDM börjar med den grundläggande bestämningen av priset. Minns, för att bestämma priset på ett lager med DDM, divideras den oändliga utdelningen med det önskade avkastningen minus tillväxttakten enligt följande:
|
|
För att bestämma priset till flera vinster delas aktiekursen helt enkelt av Resultat per aktie av aktierna enligt följande:
Formel 13. 6
|
|
Exempel: Fastställande av ett företags resultatförhållande med DDM
Med Newcos $ 0. 25 utdelning, en EPS på $ 1. 00, beräkna beståndets P / E-kvot under förutsättning att 10% krävs avkastning och 5% tillväxt.
Svar:
När det gäller förändringar i utdelningen påverkar den begärda avkastningen och tillväxttakten DDM. Förändringar i dessa variabler påverkar också beståndets P / E-förhållande. |